koko体育通过对收集的调研数据分析，受访创投主体对我国创投行业的现状和未来预期呈现如下主要特征：

　　关于募资。超过7成投资机构表示2020年有募资计划，超过7成调研对象认为2020年度募资困难。企业投资者和政府引导基金成为投资机构主要的资金来源。调研结果还表明，资本寒冬和新冠疫情并没有使创投机构停止募资计划，但增加了机构募资的难度，降低了机构募资的信心。尽管去年资管新规“两类基金”细则出台，创投市场迎来了政策“松绑”，但银行、保险和第三方理财机构已不再是本年度主要计划资金来源（这并不意味着GP引入银行、保险和第三方理财机构的意愿降低）。虽然多数创投机构表示募资困难，但头部机构和业绩突出的基金募资情况相对乐观。

　　关于投资。在投融资对接方面，目前创投市场仍存在着信息不对称的问题，缺乏最佳的资本与项目对接方式。现有的投融资平台虽然数量较多，但没有充分发挥其职能作用；在投资决策方面，随着疫情进入常态化和复工复产的推进（全国范围内来看），疫情对创投机构的谈判、决策等进程造成了一定拖延，但总体没有对投资计划产生较大影响；在市场信心方面，疫情没有对投资初创期创业创新创造企业的意愿产生较大影响，多数创投机构和天使投资人对未来发展仍具有信心。

　　关于退出。创投机构和天使投资人的项目平均持股期相对较短，需要有关政府部门、行业自律组织进一步引导行业“投早、投小、投长期、投科技”，正确树立创投责任意识。虽然去年科创板推出、本年度创业板注册制改革、新三板精选层启动等退出利好政策频出，但由于政策落实需要一段时间，创投行业实际退出的案例和信心没有随之大增。

　　关于被投企业。超过8成创投机构对被投企业未来发展持乐观态度，多数调研对象表示疫情对已投企业的就业情况影响不大（但创投机构本身的就业情况有压缩），但仍希望政府通过银行贷款、减费降税、采购、市场支持和扶持基金等方式帮助创新创业企业渡过难关。

　　关于创业投资与双创发展、以及创投企业社会贡献。八成投资机构认为疫情使全国创业创新的氛围下降，对支持科技创新、科技成果转化等社会贡献也造成了一些影响。但是创业投资仍然是支持“双创”主要资本力量的方向目标不会改变。

　　关于创业投资行业发展预期。超过半数机构认为2020年我国创业投资行业发展速度可能下滑，但认为中期（未来三年）将获得平稳发展。调研对象认为，放开注册登记、豁免备案管理、拓宽募资渠道、搭建投融资平台等是支持创业投资行业发展的有效手段。调研对象认为，创投专业人才缺乏koko体育、优质创业项目缺乏、创投综合税率过高、退出渠道不畅、合格机构投资人缺乏、民间资本积极性不高、缺乏有效的投融资对接平台、缺乏有影响力和公信力的全国性创投资讯平台和行业协会自律组织等，都是制约中国创业投资行业发展的主要问题。

　　（以下附报告正文。此次调研对象包含创投机构和天使投资人。如不分开说明，则以全部调研对象为基数统计。）

　　1.1 调研方式与样本类型本次调研采用调查问卷形式，调研对象主要为中国境内从事创业投资行业的相关机构（138个）以及天使投资人（55位），共计193个样本。其中，参与调研的各类机构数量和占比如下：表1-调研对象类型（机构）1.2 可用投资规模参与本次调研的机构可用于投资的规模在1000万元-10亿元的占比80%。其中，可用于投资的资金规模在1000万元以下的有12个，占比8.33%，1000万元-1亿元的41个，占比28.47%，1亿元-5亿元的40个，占比27.78%。5亿元-10亿元的21个，占比14.58%，10亿元以上的25个，占比17.36%。表2-可用于投资的规模（机构）

　　1.3 调研对象常在地/工作地参与本次调研的机构和个人常在地/工作地70%以上集中在北京、上海koko体育、深圳、杭州、苏州。

　　与此同时，天使投资人仅有24个调研对象表示在2020年有新增投资计划，占比43.63%。表4- 2020年度新增投资计划（天使投资人）2.1.2计划募资来源企业投资者和政府引导基金成为创投机构主要追逐的资金来源。调研结果显示，GP计划募资来源最多来自于政府引导基金，其次为企业投资者，市场化母基金和高净值个人紧随其后。受资管新规的影响，银行、保险和第三方理财机构已不再是主要的募资渠道。

　　编者注：银行、保险和第三方理财机构由于受资管理新规的限制，已经不能也不敢用其理财资金投资创投基金。虽然去年出台了两类基金的特别规定，可以允许理财资金投资创投基金，但时间期限太短（2021年底），对于到期后如何处理，还是一个未知数；而创投基金从设立到退出往往长达7年甚至10年以上。所以即使对两类基金放了一个口子，银行也没有积极性。希望国家对理财资金投资创投基金有一个特殊政策，不仅允许投资创投基金，还要将其作为一个长期的政策。表5-计划募资来源（机构）

　　编者注：投融资对接平台是一个非常有效的对接创业企业和投资机构的桥梁，但市场上的平台大多由企业建立和运营，覆盖面有限，公益性不足，甚至有些平台采用欺骗手段损害创业企业的利益。今年新冠疫情以来，面对面与融资企业沟通越来越不方便了，因此线上投融资对接平台对于投资机构寻找项目和创业企业找投资项目融资变得更加重要，也迫切需要建立全国公益性投融资对接平台。表8-对投融资对接平台的态度

　　在创投机构中，66个调研对象表示今年投资计划正常推进，占比45.52%，41个调研对象表示会放缓今年的投资计划，占比28.28%，10个调研对象表示会加快推进今年的投资计划，占比6.90%，12个调研对象表示今年没有新的投资计划，占比8.28%，16个调研对象表示今年在管基金已经投资完毕，等待新基金募集完后再投资，占比11.03%。表9-本年度投资进度变化情况（机构）

　　在天使投资人中，11个调研对象表示今年投资计划正常推进，占比20%，32个调研对象表示会放缓今年的投资计划，占比58.18%，3个调研对象表示会加快推进今年的投资计划koko体育，占比5.45%，8个调研对象表示今年没有新的投资计划，占比14.55%，1个调研对象表示今年在管基金已经投资完毕，等待新基金募集完后再投资，占比1.82%。表10-本年度投资进度变化情况（天使投资人）2.2.4 投资初创期企业的意愿变化

　　编者注：虽然今年资本市场形势大好，IPO企业比往年更多更快，但调研对象仍是认为项目退出会比往年差，其主要原因是：一是资本市场深化改革一系列措施落到实处需要一段时间；二是IPO并不意味着已经退出，从IPO到解禁还需要至少1年以上才可以减持卖出，今年的IPO，要等到明后年才可能收回投资，实现资本循环；三是创投企业投资的多为中小企业，这些企业在经济下滑阶段受影响最大，很多符合IPO标准或者并购标准的企业因为疫情影响，可能又要等很多年才能恢复元气，有的可能因此破产倒闭了。IPO虽然是最好最重要的退出渠道，但并购才是占比最大的退出方式，经济下滑阶段，很多大型企业停止或减少收购计划，从而影响创投退出。所以综合来说，虽然今年IPO未停甚至加速，大家仍然认为今年退出会比往年差。表14-对本年度退出情况的预期03 创投行业与创业创新氛围以及创投企业社会贡献

　　这一比例在天使投资人中则相对没有那么乐观。近四成天使投资人认为被投企业的未来发展会进一步下滑或短期内难以好转。我们认为，这一差异与创投机构投资决策、投后管理等因素相关。表16-对被投企业的未来发展预期（天使投资人）3.1.2 疫情对已投企业就业影响

　　在天使投资人中，3个调研对象表示在已投企业中，疫情之后就业岗位持续增加，占比5.45%，15个调研对象表示在已投企业中，疫情之后就业情况基本没有影响，占比27.27%，35个调研对象表示在已投企业中，疫情之后就业岗位减少，占比63.64%。表18-疫情对已投企业就业影响（天使投资人）3.1.3 扶持中小企业的预期政策

　　3.2.2 创业投资对支持创业创新创造、促进新旧动能转换方面的作用一是为创业企业提供高效直接融资渠道。在金融供给侧结构性改革的背景下，创业投资基金作为直接融资工具，有效汇集社会资本进入创投领域，缓解创业企业“融资难”、“融资贵”的现状。二是为企业赋能。通过增值服务和投后管理，按企业管理和经营，提供资源优化配置，衔接上下游产业链，提供多样化的增值服务。推动创业企业科技成果转化和应用加速升级，赋能企业科技创新。三是助推创业企业实现商业模式创新、技术迭代和战略协同。创业投资一方面鼓励更具前景的商业模式革新，另一方面通过对技术的升级筛选以及行业资源整合，实现被投企业的协同发展。四是通过创业投资基金通过投早、投小、投长期、投科技，合理引导和配置资源，撬动社会资本有的放矢聚焦到新技术、新产业、新业态、新模式，引领国家新兴产业发展，助力新旧动能转换。五是鼓励自主创新，改变某些行业过渡依赖国外技术、品牌或产品的现状，提高本土产品和品牌的国际竞争力。

　　4.1对相关扶持政策的期待调查对象普遍认为，政府应多角度、全方位出台支持创投行业发展相关政策。例如可以从放开注册登记、豁免备案管理、拓宽募资渠道、搭建投融资平台、降低寻找项目成本、建立创投基金份额转让平台、加快创投基金良性循环；降低创投综合税率等着手，出台相关政策，支持创业投资行业发展。表23-希望政府支持创投行业发展相关政策

　　4.2 对2020年行业发展的预测超过半数调研对象认为2020年中国创业投资行业发展前景低迷或下滑。93个调研对象认为2020年中国创投行业整体低迷，占比48.44%；30个调研对象认为2020年中国创投行业整体下滑严重koko体育，占比15.63%。表24-对2020年中国创投行业的预测4.3 对未来三年中国创投行业发展趋势的预测研方式与样本类型对未来三年中国创投行业发展趋势，19个调查对象认为将继续下滑，占比9.27%；76个调研对象认为将平稳发展，占比37.07%；43个调研对象认为将探底回升，占比20.98%；30个调研对象认为将恢复快速增长态势，占比14.63%；37个调研对象认为未来三年创投行业发展趋势目前尚不清楚，占比18.05%。表25-对未来三年中国创投行业发展的预测4.4 对资本市场改革的看法调研对象认为，资本市场改革（科创板的推出，创业板注册制改革、新三板精选层和转板机制落地）对创投发展具有极大的推进作用。超过三分之二的调研对象认为资本市场改革将大大提升创业投资项目退出速度（37.18%），以及让更多具有科技创新能力的企业获得投资（31.28%）。表26-资本市场改革的影响4.5 制约中国创业投资发展的主要问题调研对象认为创投专业人才缺乏、优质创业项目缺乏、创投综合税率太高、退出渠道狭窄、合格机构投资人缺乏、民间资本积极性不高、缺乏有效的投融资对接平台、缺乏有影响力和公信力的全国性创投资讯平台和行业协会自律组织等，都是制约中国创业投资发展的主要问题。表27-制约中国创业投资发展的主要问题4.6 创业投资面临的困难、挑战及发展建议

　　一是缺乏长期资本。主要原因是:一方面,社会资金池萎缩严重，社会资本投资能力及意愿不足。另一方面，国内缺乏成熟的、长期的、市场化运作的资产管理公司，如母基金、退休养老基金、大学捐赠基金、成熟稳定的高净值家族办公室等，造成创投机构的募资渠道比较单一。而国有金融机构的资金和地方政府基金又没有完全对创投机构开放，也没有进行市场化运作。社保、险资、银行等长期优质资本受政策影响无法配置创投资产，国资背景资金由于管理制度及机制的限制，对支持创投非常谨慎。调研对象普遍认为，改变这种现状势在必行，迫在眉睫，否则中国创投机构的数量及质量会快速下降，直接影响到我国创业创新的活力。调研对象特别呼吁，要有条件放松各类机构投资者的投资限制，鼓励社保、险资、银行等以及国有资本、社会资本等长期优质资本进入创投市场。

　　二是地方政府设立的政府创投引导基金，由于很多地方政府基金管理决策者缺乏基金行业经验，无法选择优质的基金管理人（GP），甚至产生劣币驱逐良币的现象。建议应明确要求引入社会专业且优秀的第三方基金管理人参与其基金管理。

　　三是由于募资难，导致行业出现了一些不符合市场规律和规范的行为，如一些LP要求不合理的Co-GP模式,分享GP的合理利益，甚至要求投资时有一票否决权。这种做法会产生严重的利益冲突并影响基金投资质量，从而影响整个创业行业质量。建议应明文规定禁止。

　　四是基金备案登记设立流程过于复杂、繁琐，耗时长，成本高，成为变相的行政许可监管，不仅不利于优秀的创投基金（GP）的正常运行，并可能产生寻租行为，滋生腐败。建议对优质创投基金（GP）建立绿色通道，简化流程，进一步简化监管要求，缩短备案登记时间，对满足长期投资koko体育、组合投资要求的创业投资基金出台相应的支持性政策。

　　五是相关税收政策不够完善，优惠政策力度不足。创投行业属于长周期高风险行业，对社会贡献很大，但投资失败率高，能获得较高的基金，是少数优秀的基金，建议对创投业的税收方面加大优惠政策，特别是投后利润分配（超额收益）部分。

　　六是退出渠道不通畅。建议加快和巩固资本市场改革，拓宽退出渠道，鼓励创投机构多样化退出方式，并在商事登记、资产评估、税收处理等各方面为创投退出提供便利。

　　七是目前行业的项目平均持股期在3-7年，坚持长期投资的基金数量较少。建议出台鼓励长线基金的相关政策，强化正面激励。

　　八是缺乏统一有效的对接平台。建议搭建全国性的投融资对接平台，为投资机构和创业者提供全面的服务和高效的对接方式。

　　九是科技成果转化相对欠缺，缺乏优质、具有国际竞争力的项目。建议出台相关措施鼓励事业单位，学校等机构积极推动科研成果转化，通过市场化的操作，将更多先进的技术从实验室应用到实际生活生产领域，提升社会效率。以上内容根据参与调查问卷的样本整理，基本能够反映行业的实际情况和企业的普遍诉求。在此，我们向参与问卷调查的各创投机构、天使投资人，以及对本次调研工作积极支持的各地创投协会、基金小镇等合作单位表示衷心的感谢。