koko体育10月18日，国家统计局公布的投资数据显示，前三季度，全国固定资产投资（不含农户）397827亿元，同比增长7.3%，两年平均增长3.8%。前三季度投资数据表现如何？有哪些看点？在财政紧平衡下，投资后劲如何？本期新闻洞察结合最新投资数据，围绕“财政紧平衡下如何让有效投资成为推动经济高质量发展的关键”进行分析解读，敬请关注。

　　在全球经济增速放缓、通胀预期提升以及市场不确定性增强的情况下，我国前三季度的投资增长表现如何？近日，国家统计局数据显示koko体育，前三季度全国固定资产投资（不含农户）397827亿元，同比增长7.3%，两年平均增长3.8%；9月份环比增长0.17%。

　　受访专家表示，我国前三季度呈现出制造业投资相对平稳、民间投资增速加快、高新技术产业和医疗卫生、教育等社会领域投资稳定向好、房地产投资增速适中等特点，总体来看投资增长较好，投资效率较高，结构优化明显，有效支持了国民经济的增长。

　　“在国内外需求较为旺盛的背景下，前三季度我国主要依靠市场内生性投资，取得了较快的投资增长速度，投资效率较高，结构优化，对经济增长发挥了重要的拉动作用。”国务院发展研究中心产业经济研究部副部长、研究员许召元在接受中国经济时报记者采访时表示。

　　中央财经大学财政税务学院教授、中财-中证鹏元地方财政投融资研究所执行所长温来成认为，从前三个季度投资的总体情况来看，固定资产投资增长情况比较好，有效支持了国民经济的增长。

　　温来成在接受中国经济时报记者采访时表示，从分行业的情况来看，高新技术产业和医疗卫生、教育等社会领域投资增长速度比较快，房地产的增长速度也保持了比较好的增长态势。不过相对而言，基础设施的投资增长比较缓慢，环比增长较弱，整体的增长都低于高新技术产业和社会领域投资的增长。

　　中央党校（国家行政学院）研究员胡敏在接受中国经济时报记者采访时表示，整体来看，固定资产投资处于平缓修复阶段。高技术产业投资同比增长18.7%，两年平均增长13.8%；社会领域投资同比增长11.8%，两年平均增长10.5%；其中卫生投资、教育投资同比分别增长31.4%、10.4%。这符合经济结构调整优化的方向。

　　“制造业投资同比增长14.8%，两年平均增长3.3%，与前值持平，表明了制造业投资相对平稳，这主要由于外需较为旺盛，对我国出口形成支撑。”中国民生银行首席研究员温彬在接受中国经济时报记者采访时表示，基础设施建设投资同比增长1.5%，两年平均增长0.4%，比前值提高0.2个百分点，主要由于近期政府债券发行有所提速，对基建投资形成一定支撑。但也要看到基建投资增速仍然处于较低水平，还具有较大潜力。房地产投资同比增长8.8%，两年平均增长7.2%，比前值回落0.5个百分点。房地产调控政策发挥效果，对房地产投资形成约束。

　　受访专家认为，从分项投资数据看，前三季度的投资有三大特点，一是民间投资增长较快；二是制造业投资保持稳定增长势头；三是房地产投资增速保持在适中水平。

　　胡敏认为，前三季度基础设施投资仍然处于疲弱状况，对整个固定资产投资增长尚没有体现出明显的带动作用。但是制造业投资同比增长14.8%，两年平均增长3.3%，成为弱市中的一个亮点。

　　“这主要是由于高技术制造业和高技术服务业投资的带动。”他分析，前9个月，高技术制造业和高技术服务业投资同比分别增长25.4%、6.6%。

　　许召元表示，制造业投资保持稳定增长势头，体现了新发展阶段稳定发展的态势。14.8%的增长不仅高于房地产投资，也高于基础设施投资和其他投资。这是2015年以来所没有的现象。

　　“制造业投资是最典型的市场内生性投资，由于制造业高度竞争的特征，制造业投资对经济形势非常敏感，企业往往只是在看准、看好的情况下才进行投资，因此，一般也把制造业投资的态势作为整个投资发展质量的风向标。”他认为，但是从2020-2021年前三季度的两年平均速度看，制造业投资增速也只有3.3%，和2016年4.2%、2017年4.8%、2019年3.1%的增速差不多，这也符合其他成功追赶型经济体在工业化基本完成以后，制造业投资增速平均保持在个位数，或者说与GDP增速差不多水平的一般规律。

　　另外，还要看到，制造业内部投资结构优化明显，特别是高技术制造业投资增长很快，体现了我国加快产业升级的态势。

　　在许召元看来，民间投资也是前三季度的一大亮点。前三季度民间投资增长9.8%，快于总投资2.5个百分点。过去几年里，民间投资经常低于总投资增速，例如，2016年总投资增长8.1%，而民间投资只增长3.2%；2017年总投资增长7.2%，民间投资增长6.0%；2018年民间投资快于总投资2.8个百分点，但2019和2020年又出现逆转。

　　“民间投资是市场主体基于其对经济发展信心所做的投资。民间投资增速高，说明市场主体对经济发展的信心强，这是经济持续健康发展的重要基础。”许召元认为，相比政府主导性投资多在短期见效慢的基础设施等方面，民间投资具有更高的效率和更强的可持续性。

　　在房地产投资方面，胡敏表示，在“房住不炒”政策调控下，房地产开发投资同比增长8.8%，两年平均增长7.2%。全国商品房销售面积同比增长11.3%，两年平均增长4.6%；商品房销售额同比增长16.6%，两年平均增长10.0%。这三个数据与前期相比均处于下滑态势，表明近期房地产行业受政策压力较大，开发商投资处于谨慎观望状态。

　　许召元认为，房地产投资增速保持在适中水平，但后期不确定性较大。前三季度，我国房地产投资增速为8.8%，虽然低于制造业投资增速，但这是在去年同期5.6%的较高基数下取得的，两年平均增速仍要显著高于制造业。

　　此外，他还认为，从房地产投资占总投资的比重看，也处于近年来的较高水平。1-9月份28.3%的增速比2017-2019年间平均每年高3-4个百分点，说明房地产开发投资仍然具有重要的作用。

　　“房地产投资一直是我国近年来重要的投资增长点，但随着住宅存量逐步增长，供不应求的城市显著减少，今后几年房地产投资可能会有显著回落。特别是三季度以来，房地产新开工面积出现了负增长，而这也是在去年同期已经出现3%-4%的负增长基础上，再度出现负增长，预示明年的投资可能会有较大幅度下降。”许召元分析。

　　国家统计局10月18日发布的今年前三季度投资数据显示，在稳投资、促转型的政策导向下，我国固定资产投资稳定增长，结构持续优化。今年前三季度，全国固定资产投资（不含农户）同比增长7.3%，以2019年前三季度为基期，两年平均增速为3.8%。

　　在投资稳增长的背景下，下一步的资金应该重点投向何处？国务院发展研究中心产业经济研究部副部长、研究员许召元在接受中国经济时报记者采访时表示，下一步投资的重点领域应进一步转向工业、房地产及基础设施以外的第三产业。

　　“目前来看，我国工业领域仍然存在很大的更新改造和升级投资的需求。”许召元说，面对当前全球产业竞争日益激烈的态势，我国制造业领域仍然需要大量的升级改造投资，而激发这部分投资既需要引导企业增加投入，也需要政府加大补助力度。另外，当前我国在新能源电力等方面仍然存在很大的缺口，风koko体育、光等新能源发展的投资空间很大。

　　许召元还表示，虽然房地产和基础设施投资已经较为饱和，但其他行业，例如养老、健康休闲等居民服务和生产性、生活性服务业，已经成为我国经济中的主要组成部分，也有巨大的社会需求。但不少服务业存在进入难和短期盈利能力有限的问题，需要加快体制机制改革，提升投资吸引力。

　　中央财经大学财政税务学院教授、中财-中证鹏元地方财政投融资研究所执行所长温来成在接受中国经济时报记者采访时也表示，从下一步投资调整的情况来看，仍要坚持促进国民经济和社会高质量发展的导向，继续增加对于高新技术领域、战略性新兴产业等方面的投资，提升我国国民经济的整体竞争力。同时，也要继续增加教育、医疗、环保、养老等方面的社会投资，为居民和企业发展提供良好的公共服务。此外，基础设施领域的投资也要适应经济社会发展的需要。

　　“特别是在推进乡村振兴战略过程中，一些基础设施投资还需要进一步推动，以适应我国新型城镇化和乡村振兴战略发展的需要。”温来成说。

　　事实上，“十四五”规划提出要优化投资结构，保持投资合理增长，发挥投资对优化供给结构的关键作用，因此补短板必不可少。

　　中央党校（国家行政学院）研究员胡敏在接受中国经济时报记者采访时表示，下一步投资领域的着力点依然是补齐基础设施、市政工程、农业农村、公共安全、民生保障等方面的投资短板；强化企业设备投资、技术改造和技术创新、扩大战略性新兴产业投资的弱项；进一步加大支持有利于城乡区域协调发展、形成区域经济新增长点的重大项目建设投资。

　　“这将有利于加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，增强国内市场韧性，促进有效扩大内需，为实现经济高质量发展提供有力的投资支撑。”胡敏说koko体育。

　　可以看到，未来的投资领域，仍然是紧紧围绕着国家战略和未来的发展趋势及方向。

　　“下一步的投资方向可以总结为四方面。”中国民生银行首席研究员温彬在接受中国经济时报记者采访时表示，一是在重大项目建设的投资。7月30日召开的中央政治局会议提到要加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，包括高技术制造业里的芯片等科技领域。因此，重大项目建设是投资领域中的重要增长点。

　　二是在基础设施建设领域的投资，主要是包括5G相关领域的新基建领域。加大新基建领域投资不仅在短期内能够稳增长，从长期来看也能够优化经济结构，激发经济新动能。

　　三是在一些与新能源相关领域的投资，包括充电桩等。同时，这方面也是金融支持的重点。可以通过创设新的货币政策工具koko体育，在原有的直达实体经济基础上，进一步向绿色领域发展，提供资金支持。

　　四是乡村振兴和共同富裕领域的投资。目前很多金融机构推出了一些“富民贷”等金融产品，具有普惠金融的意义。下一阶段，要有针对性地将一些产品和服务进行投资，这种投资无论从短期还是中长期来看，都有很大的发展潜力和空间。

　　“另外，在房地产投资方面，因受宏观调控的影响，增速可能趋于回落。不过，央行也提出，对一些好的项目、重点项目，银行还是要保持支持力度，确保房地产市场平稳健康发展。”温彬强调，总的来看，目前经济确实存在一定的压力，但结合国家战略和发展趋势，更好地发挥投资在稳增长中的关键性作用仍有很大空间。在此过程中，既需要财政政策的支持，比如加快发行地方政府专项债的速度，从而在项目运行中发挥资金的作用。同时，也要鼓励金融机构加大对上述领域的资金投放力度。

　　近年来，“稳投资”一直是我国重要的宏观调控战略，很好地发挥了对经济增长的拉动作用，特别是在2012年以来经济增长向中高速转换的过程中，保持了经济的平稳增长koko体育。国家统计局10月18日发布的前三季度国民经济数据显示，前三季度，全国固定资产投资（不含农户）同比增长7.3%，以2019年前三季度为基期，两年平均增速为3.8%。

　　“由于过去几年投资强度已经较大，特别是在房地产和基础设施投资领域已经形成了适度超前的基础设施格局，预计未来投资将保持和GDP增速基本一致的增长速度，并支撑经济继续平稳增长。”国务院发展研究中心产业经济研究部副部长、研究员许召元在接受中国经济时报记者采访时如是表示。

　　“从政策设计看，要在适应投资相对增速较低的情况，着力加强两方面的投资。”许召元说一是在竞争性领域，适应经济高质量发展的需要，着力加强升级和更新改造的投资；二是在基础设施领域，要根据财力可承受程度，着力加强优化、补短板的投资，例如城市的防洪排涝、抗灾害投资，以及现有基础设施进一步加强保养维护，提高现有基础设施投资效益的方向。另外，向着碳达峰、碳中和的目标，加强对我国新型能源系统建设，包括新型电力系统投资，提高我国在低碳领域新的竞争力，也是重要的投资方向。

　　还值得关注的是，近年来，专项债成为政府基础设施建设投资的主要资金来源，地方政府专项债发行规模大幅增长。在目前财政紧平衡状况下，更要充分发挥地方政府专项债的牵引和撬动作用。

　　国家发改委曾在9月16日的新闻发布会上提出要进一步提升财政政策效能，加快全年3.65万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，推进重大工程、基本民生项目尽快形成实物工作量。

　　中央党校（国家行政学院）研究员胡敏在接受中国经济时报记者采访时表示，目前来看，地方政府专项债券的落实情况是夯实投资后劲所在，但目前进度不太符合预期。因此，要加快落实专项债券的落地工作，合理扩大使用范围，加快一批重大工程、重点项目投资进度。同时，要进一步深化投融资体制改革，进一步完善支持社会资本参与政策，拆除各种壁垒，激发民间投资活力，盘活社会资金存量，在更多领域让社会资本进得来、能发展、有回报、有作为。

　　中国民生银行首席研究员温彬在接受中国经济时报记者采访时也表示，积极的财政政策是我们的政策基调。不过，目前还有一些政府的隐形债务等风险需要防范，所以目前的3.65万亿元地方政府专项债券额度还要强调资金的使用效果，让财政资金在撬动基础设施建设重大项目民生工程方面发挥激励作用。此外，还要加强财政和货币政策之间的协调，与产业政策形成政策合力。