koko体育【摘要】私募基金在促进资本市场多层次发展、服务实体经济转型升级和居民财富保值增值等方面，发挥着越来越重要的作用。但私募基金对市场而言几乎是“黑盒子”，存在公开宣传的“禁止性”、募集资金的“特定性”，投资运作的“隐秘性”，信息披露的“定向性”等特点。招商证券作为行业最大的私募基金服务机构与资产托管机构，有责任有能力基于大数据智能技术构建行业第一套私募基金画像体系，破解私募行业普遍存在的痛点。由此招商证券利用大数据流批处理一体化、机器学习、NLP自然语言处理等技术，在技术上、业务上、商业模式上均进行创新，产出一套领先的私募基金标签体系，打造一套行业独有的私募基金画像系统，实现客户画像、精准营销、风险透视、客户分级、风险管控等15项行业独创的私募基金画像典型应用，有效地助力营销、提升服务、管控风险和推动行业发展。

　　目前私募基金机构已经达到2万多家，私募基金产品超过13万只，每天成立的私募基金机构上百家、发行私募基金产品3000多只，其交易、结算、运营产生的数据更是爆炸式增长。但是由于私募基金不能像公募基金一样公开披露投资运作情况，存在公开宣传的“禁止性”、募集资金的“特定性”、投资运作的“隐秘性”和信息披露的“定向性”等特点。所以对外而言，私募基金像一只“黑盒子”。

　　这就使得私募行业存在一些不和谐的声音。对监管机构而言，私募基金管理人的道德风险和投资者纠纷事件时有发生，监管机构屡禁不止。近几年已经发生了数起行政处罚事件，这只是冰山之上的，更多的案例没有暴露出来。对投资人而言，私募行业鱼龙混杂，真假信息难辨。对于私募服务机构而言，开展业务也存在不少挑战。比如公开信息很少，做不到详细尽调了解客户情况，而且由于私募机构众多，缺乏精细化管理，服务比较粗放和同质化。

　　前沿数智技术的应用使得行业看到了“曙光”。数智技术在银行业的客户画像、风险管控、运营优化等各个方面应用成熟，而在证券行业的智能投研、智能投资、智能投顾等多个领域也广泛应用。但是在私募行业数智技术的应用相对匮乏，这就导致外界对私募行业的了解还不够透彻，而行业的一些问题亟需应用这些新技术来破解。

　　但是，要揽瓷器活，就得有金刚钻。要应用数智技术在私募画像上就需要具备相应的条件，至少包括数据、技术、业务、人才和资金5大方面，而第三方技术公司往往缺乏数据和业务场景，私募机构缺乏技术、人才和资金，监管机构关注点又不太一样，一般服务机构要么数据不全，要么难以大资金持续投入，而招商证券已经万事俱备，各方面条件都很成熟。因为招商证券在私募托管领域连续8年行业第一，在行业最早获得业务资格，一直引领着行业创新发展。各项指标行业领先：目前服务私募产品数量超3万只，服务核心私募机构六千多家，托管服务规模达到3.6万亿，在券商中市场份额接近25%。所以招商证券有需求、有能力、更有责任来构建私募画像，助力自身展业和行业发展。虽然投入很大、见效又慢，但是招商证券甘愿做行业的“逆行者”，做难且正确的事情。

　　首先，巧妇难为无米之炊。招商证券构建了全行业最丰富的数据中心，使用多家资讯厂商的数据构建了资讯中心，采购了完备的工商数据koko体育、舆情数据和私募行业数据，还有行业最大体量的授权私募业务数据和积累的运营情况数据。

　　其次，没有规矩不成方圆。招商证券依据行业数据管理规范《证券公司数据治理操作指引》、《证券期货业数据分类分级指引》和公司数据管理办法《招商证券数据治理管理办法》koko体育，以及证券期货行业数据模型《证券期货业数据模型》，来指导数据应用和建模。

　　工欲善其事必先利其器。基于数据和模型，招商证券构构建了一套流批一体化大数据系统架构，如图2所示，实现前台敏捷响应快，中台智能架构稳。尤其是基于大量数据计算分析的企业画像和舆情预警方面，流批一体化的大数据架构性能卓越，为了保障系统的可扩展性，在选择技术方案时，就选取了有良好的水平扩展能力的Flink、Kafka等技术，扩展成本低、技术成熟性高。最底层的是数据采集处理，处理各类结构化和非结构化数据。数据经过贴源层、整合层、模型层的层层加工处理和计算，生成各类标签和业务主题数据。最上层是应用层，各类数据服务灵活、按需展现在不同的系统上。

　　具体到画像流程方面，首先是梳理各个业务流程，构建具体画像目标，然后生产相应各级标签，并基于AI算法来训练模型和对标签进行计算和排序，最后根据实时数据或者批处理要求持续更新标签体系，并且根据业务的发展需要，不断增补更多的有价值标签。

　　最后，基于完善的多维度标签体系，构建了私募行业画像、私募管理人画像、产品画像、风险画像、绩效画像等一系列画像。下面以图3的管理人画像部分标签为例进行说明，包括私募机构的实际控制人、员工情况、规模情况等基础信息，私募机构发行产品数量、规模、直销代销等发行情况，私募产品收益、回撤等绩效情况，以及招商证券运营方面积累的信息，比如业绩报酬提取方式。

　　招商证券托管部在总结行业痛点的基础上，结合客户需求与内部需求，采用先进的理念和技术，创新性地推出15项基于数智技术的私募基金画像应用，其中绝大部分应用都属于行业首创，极大程度地提升了招商证券的品牌影响力。在具体的业务价值上，主要体现为五方面：一是助力营销展业、二是提升客户服务、三是完善风险管控、四是推动行业发展、五是协助监管治理。下面举例说明。

　　在营销之前需要了解客户。基于公开的资讯数据和工商库，利用大数据流批处理技术，整合清洗2.56亿全市场企业、11个不同数据源，构建了私募企业层面的画像，了解私募机构各类关联关系和实际控制人，以及舆情信息、行政处罚、司法诉讼等情况，据此来挑选优质的私募机构进行合作。例如，私募机构高管简历情况会在协会公示，通过这个信息就可以了解私募关键人物的专业背景、学历情况、从业经历，从而找到营销突破口。

　　由于私募机构竞争异常激烈、行业快速“洗牌”，而托管同业也极度“内卷”，所以需要时刻关注客户是否流失被撬走了？哪些客户是未来“黑马”？由此托管部专门研发了精准营销工具，对流失客户进行预警、对潜力客户进行挖掘。基于机器学习AI模型、历史样本数据和最新客户画像，通过过去一年的模型训练和回测，发现流失客户预警准确率约90%，潜力客户挖掘准确率约95%，而且可以提前3个月预判到，相关结果第一时间通知市场经理和相关领导，有效地挽留了老客户、挖掘了新客户，带来业务规模1500亿元、收入超1800万元。

　　渠道机构在运营、监管、风控等方面有许多待解决的需求与痛点，如一家渠道机构可能投资或者销售几十家私募管理人的产品，为了方便内部管理和风险控制，需要与所投资的管理人进行数据对接，而私募管理人由于自身IT系统能力薄弱无法按渠道要求提供数据，即使私募管理人有能力按要求提供数据，同时对接几十上百家私募管理人对渠道方的运营有很大的挑战，增加了运营成本。

　　为解决渠道方痛点，同时开辟新的营销思路，招商证券托管部在行业内首创渠道数据画像服务。渠道方可选择需要的运营画像报表、监管画像报表、风控画像报表，在私募管理人一键授权后直接与渠道方进行画像数据对接。招商证券推出渠道数据画像服务后，已服务15家机构，涉及200多家私募管理人，覆盖500只产品。

　　在私募产品投资层面，大多私募产品为股票策略，投资标的为上市公司股票，但是近年来上市公司财务造假案例集中出现。如何识别上市公司的盈利质量，规避产品持有高危标的？托管部设计了产品风险透视的模型和服务，帮助私募机构分析掌握旗下私募产品持有的上市公司股票是否存在业绩预减、存贷双高、自由现金流恶化、毛利率异常等情况，避免踩雷或及时清理。

　　当然也有一些私募产品做债券策略，配置了债券。招商证券基于NLP的舆情判定技术，提供债券违约预警的服务，通过近期超短融数目、现金流紧张koko体育、债券成交价、资产负债率等9大债券风险标签和模型训练调优，可以对全市场债券风险监控，并对私募产品持仓的债券进行风险预警，避免私募损失。

　　为客户提供服务的过程中需要时刻关注业务风险问题koko体育，因为私募机构质量参差不齐，而托管人职责重大，如何避免展业风险？因此，基于客户的外部的司法诉讼、监管处罚、失信记录等舆情情况，内部产品层面的合同回收、客户投诉、费用拖欠、合同瑕疵，和管理人的预警止损、赎回款未支付等运营状况，梳理了100多项风险控制节点，对管理人风险进行量化打分和评级，在客户准入、业务承揽、产品合同设计和投资监督等方面进行控制和限制。

　　除了内部应用外，作为行业龙头，招商证券的目标是推动行业发展，所以下面介绍一下为行业所做的一点贡献。

　　像“沪深300”等股票指数是宏观经济的“晴雨表”，一个好的私募基金指数也应该是私募行业的“指南针300803）”，但是近几年私募基金爆发式增长，整个私募行业业绩又不公开透明，全市场却存在没有一套私募指数的尴尬局面。作为中国私募基金行业最大的专业服务机构，招商证券有能力、也有责任来编制一套高水准的私募基金市场指数，践行社会责任，推动私募基金行业健康发展。

　　招商证券基于国际领先的指数机构巴克莱和Hedge Fund Research在对冲基金指数编制上的技术标准、方法论与技术框架，历时五年编制了中国第一套私募基金指数体系——招商私募指数，如图5所示。目前招商证券的指数在招商客户服务平台和万得上都可查可用，超过660家私募管理人使用、关注该指数。未来招商证券将通过数据质量最高、配套服务最全、受众范围最广3大保障措施，将该指数打造成为中国私募行业最受认可的基金指数，成为中国私募基金的“沪深300”。

　　招商证券推动行业发展的另一方面是基于公开数据对私募行业进行全景透视koko体育，帮助行业机构洞察先机。第一个是行业概况，例如全行业的管理人分布、规模分布、规模变化、产品登记趋势，第二个是状态和结构，包括行业产品运作状态结构、成立时间结构、类型结构、全市场运作热力图等，第三个是行业发行与托管情况，以及行业榜单。招商证券还做了一个有意思的分析，就是发现产品发行成立与股市行情存在紧密的正相关关系，如图6所示。这可以帮助私募机构选择合适的时点发行募资。针对最近市场关注度极高的量化私募，招商证券也做了趋势情况分析。这些都可以帮助市场机构了解整个行业情况。

　　随着金融改革的深化和宏观审慎监管的完善，私募机构也是监管治理的重点之一，私募画像还可以应用于协助监管治理。招商证券积累了丰富的案例和经验，包括客户的监管处罚、产品风险、管理人黑名单、投诉情况、风险记录、司法案件，加上招商证券也是行业专业委员会委员，所以招商证券与监管机构建立了良好的沟通合作关系，并协助推动行业的法律法规和自律体系的完善。

　　招商证券基于私募客户画像建立起更全面的客户理解，可以为企业制定营销服务目标提供更建设性的依据，从而实现精准定位目标市场、设计创新产品、优化营销策略、提供个性服务等。另外需要特别注意的一点，客户的行为也是在不断地变化，所以需要建立完善的客户画像体系，然后不断地更新。招商证券将持续深耕基于数智技术的私募基金画像，保持开拓的精神，不断挖掘新应用，推动行业发展。

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