koko体育1.国家统计局发布数据显示，中国3月CPI同比上涨0.7%，涨幅创近一年半新低，环比则下降0.3%；核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。3月PPI同比降幅进一步扩大至2.5%，环比则持平。

　　简评：受基数效应、周期性因素等影响，3月通胀数据明显偏低，但经济仍呈分化式复苏态势。从CPI的情况来看，高基数效应、鲜菜猪肉价格的下跌、工业制成品价格低迷，以及成品油价格调降带动交通通信项价格下降是CPI同比较弱的主要原因。PPI环比持平，高基数效应及当前海外大宗商品价格普跌是主要影响因素。能源价格下行是上游能源板块的拖累，中下游制造板块环比跌幅收窄，仍处于修复通道。

　　2.据海关统计，3月当月外贸进出口总值3.71万亿元，同比增长15.5%，其中出口2.16万亿元，同比增长23.4%；进口1.55万亿元，同比增长6.1%。

　　简评：中国3月出口同比增长23.4%，显著高于市场平均预期，市场认为其源于供给端的弹性释放。从出口市场来看，对新兴市场出口保持高增长。其中，对俄罗斯出口同比136.4%，对东盟出口同比达35%以上；对欧美市场出口有所好转。其中，对欧盟出口同比3.4%，对美国出口同比-7.7%。从出口产品结构来看，汽车出口同比增长123.8%，通用机械设备出口同比增长13.1%，劳动密集型产品（箱包、服装、玩具）增速均明显偏高，高新技术产品出口继续处于负增长区间。由于4月、7月的低基数效应，全年出口数据可能会有上修。

　　1.美国3月CPI同比上升5%，低于预期的5.2%，创2021年5月以来最低，为连续第9个月升幅放缓；环比升幅为0.1%，也低于预期0.2%。不过，3月核心CPI同比升幅由2月份的5.5%加速至5.6%，表明美国核心通胀依旧顽固，美联储5月份或被迫再次加息。

　　简评：美国3月整体CPI同比增速降幅达到1个百分点，超出市场预期。从分项看，能源价格的基数效应与食品价格意外下行是主要影响因素。不过，核心CPI通胀回升，粘性强于市场预期。美国通胀仍然过高，但银行业风险事件增加了未来通胀的不确定性。数据出炉后，芝商所FedWatch工具显示，美联储5月升息25个基点几率降至70%左右。高盛不再预计美联储会在6月加息，但仍认为5月还将加息25个基点。

　　2.国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望》报告，预计2023年全球经济将增长2.8%，然后在2024年上升至3%，较此前预测均下调0.1个百分点。今年的经济放缓主要集中在发达经济体，美国、欧元区、英国今年经济增速预计分别为1.6%、0.8%和-0.3%。预计新兴市场和发展中经济体经济今年将增长3.9%，中国经济增速将达到5.2%。预计全球通胀将从去年的8.7%下降到今年的7%。

　　1.央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会指出，要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节。要进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设，促进政府投资带动民间投资。在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定。

　　简评：宏观经济环境出现好转，央行将国内经济“需求收缩、供给冲击koko体育、预期转弱三重压力仍然较大”的表述调整为“呈现恢复向好态势”，并将稳健的货币政策“灵活适度”改为“精准有力”。

　　发挥货币政策总量和结构的双重功能koko体育，不再强调结构性工具“做加法”。央行删除“继续做好‘加法’”的表述，代之为“坚持‘聚焦重点、合理适度、有进有退’，并延续实施碳减排支持工具等三项货币政策工具，继续加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度”。

　　在楼市方面，头部房企风险防范化解要求被提前。央行要求“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，因城施策支持刚性和改善性住房需求”。

　　2.据央行初步统计，3月份，我国社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元；人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元。3月末，M2同比增长12.7%，比上年同期高3个百分点；社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%koko体育。

　　简评：3月新增贷款3.95万亿元，连续3个月超出市场预期，为有数据统计以来同期新高，是新增社融主要贡献部分。从结构上看，企业中长贷新增加2.07万亿元，同比多增7252亿元。除基建与制造业外，房地产开发贷修复也可能有一定的贡献。企业短期贷款新增1.08万亿元，同比多增2726亿元，票据融资减少4687亿元，同比多减7874亿元，两者合计短期融资同比少增5148亿元，这表明企业部门处于盈利回升通道，减少短期融资，增加中长期融资。

　　在新增居民贷款中，短期贷款增加6094亿元，长期贷款增加6348亿元，比基数较高的2021年同期出现多增，这可能源于地产销售回暖的推动。

　　新增政府债融资6022亿元，略低于去年同期1052亿元，但一季度财政发债节奏与去年同期类似。

　　总体来看koko体育，3月M2、社融、新增贷款等均超预期，信贷结构也有进一步改善，降低了经济放缓风险，对权益资产定价具有正向效应。

　　上周（4.10-4.14），A股连续9个交易日破万亿，上证指数连涨五周，报收3338.15点，创10个月新高。此外，沪深300指数下跌0.76%，创业板指下跌0.77%。从行业上来看，通信、电子和计算机等行业涨幅靠前，食品饮料koko体育、煤炭和汽车等行业垫底。

　　上周（4.10-4.14），市场整体流动性合理充裕，整体资金价格涨跌不一。从价格变化趋势来看，DR007上行1.72BP；十年期国债收益率下行1.74BP至2.8281。

　　从债券市场表现来看，市场流动性合理充裕，中证国债指数和中证企业债指数继续保持上行，中证国债指数上行0.42点，中证企业债指数上行0.37点。