koko体育智通财经APP获悉，华泰证券(601688)发布研报称，本轮家居出口股行情演绎的逻辑在于渠道补库下需求改善+海外降息/地产复苏预期先行+跨境电商主题催化，展望2024年，伴随上述积极因素陆续落地，家居出海有望成为轻工板块重要投资主线koko体育，进而带动家居出海链相关企业估值重构。建议关注：1)在海外前瞻进行品牌/渠道/仓储布局、关联跨境电商/品牌出海投资主线、同时需求端收入/订单走向复苏的家居品牌出海个股；2)深耕细分品类代工koko体育，有望受益于海外渠道补库及地产复苏、收入/订单逐季改善且估值性价比较高的家居制造出海个股。

　　短期看koko体育，海外去库存节奏稳步推进，Wind数据显示，至23年12月美国家具及家居摆设批发商库存降至170.13亿美元，批发商库销比降至1.58，参考海外渠道补库历史，在库销比跌至历史均值附近后渠道往往迎来补库需求(1992年以来历史均值为1.61)。

　　从细分品类看，23年11-12月家具及其零件当月出口额同比增速已转正(分别+3.62%/+12.40%)，其中木框沙发/床垫/办公家具等品类需求恢复较早，卫浴等品类需求恢复较慢，但增速均有所改善。此外，从企业端实际接单情况看，23Q3以来家居出口企业订单普遍有所恢复，下游大客户率先完成库存去化，带动出口订单已初现暖意。

　　据Wind数据，24年1月，美国成屋和新建住房合计销售量折年数466.1万套koko体育koko体育，处于2011年10月以来最低水平附近，而参考1999年以来销售情况，该指标历史均值在599.6万套，20-21年降息周期内，该指标普遍在700万套上下波动。若后续降息如期落地，一方面有望通过带动地产销售回暖进而改善家居消费需求，另一方面也有利于居民消费信心恢复，推动家居等耐用消费品需求回暖。

　　华泰证券对沪深两市SW2021行业分类下，归属于轻工制造-家居用品行业的65家公司进行梳理，筛选其中2022年境外收入占比超过40%的公司，共得到27家家居出口链企业，数量上占到家居用品上市企业总数的41.5%，占到家居用品行业总市值的25.2%(截至3月15日)。从收入端看，23Q2/Q3起上市家居出口企业单季收入增速已陆续转正，24年渠道补库等推动下，收入有望延续改善趋势；利润端，23年家居原材料价格普遍有所回落，预计24年原料成本端扰动不大，后续关注运价&汇率走势。